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我国内外资融资租赁公司风控状态的梳理
发表于 2019-07-02 浏览:
文章导读:2019年3月19日,由浙江大学经济学院、中国融资租赁(西湖)论坛合作举办的首期浙江大学西湖论坛融资租赁研修班圆满开班。此次研修班要求提交课程论文,现选取部分学员论文在 浙江大学融资租赁研究中心 微信公众号发表。本篇为学员立根融资租赁(上海)有限公...
  2019年3月19日,由浙江大学经济学院、中国融资租赁(西湖)论坛合作举办的首期“浙江大学——西湖论坛融资租赁研修班”圆满开班。此次研修班要求提交课程论文,现选取部分学员论文在“浙江大学融资租赁研究中心”微信公众号发表。本篇为学员立根融资租赁(上海)有限公司张胜的结业论文,供大家分享交流。后期将继续发布,敬请期待。
 

 

 
作者立根融资租赁(上海)有限公司 张胜
 

 

  我国融资租赁行业发展至今,已有30多年的历史,截至2017年底,全国融资租赁企业总数达9090家,融资租赁合同余额约为60,600亿元,已经成为银行等传统融资手段以外的重要补充。尽管近些年来我国融资租赁行业发展迅速,从2007年到2017年这短短10年里,中国融资租赁市场规模就从240亿元增加到60600亿元,融资租赁占GDP的比重从0.09%增长到7.38%,融资租赁市场规模排名全球第2位,仅次于美国。但是,该行业仍有诸多问题存在,特别是在风控理念和风控状态上,不同租赁公司之间存在一定的区别。作为一个靠风险盈利的行业,风险控制基于融资租赁行业是一个永远会被争论的话题。本文选取了在公开市场发债,且债券余额大于20亿的19家除金融租赁公司和厂商系租赁公司以外的内外资融资租赁公司(以下统称“融资租赁公司”)作为数据样本,对各家融资租赁公司的风险控制情况进行对比梳理。

 

  首先,从19家样本融资租赁公司的背景情况上看。融资租赁公司股东结构较为多元,既有内资也有外资,既有国资背景也有民企股东,既有金融机构背景也有产业公司背景。其中,平安租赁由中国平安集团控股,海通恒信租赁实际控制人是海通证券,中航租赁的控股股东中航资本是中国航空工业旗下的金融控股类上市公司,中电投租赁的控股股东国核资本是国家电力投资集团全资子公司,同时国核资本还控股了康富租赁,大唐租赁是大唐集团旗下的融资租赁公司,越秀租赁拥有广州国资背景,国泰租赁拥有山东省国资背景。

 

 

  其次,融资租赁公司资产规模分化明显。远东租赁、平安租赁两大巨头17年总资产规模超过2000亿,中航租赁总资产规模1010.82亿元,海通恒信租赁总资产规模697.6亿元,其他融资租赁公司资产规模多在500亿以下,中信富通租赁、光大幸福租赁和悦达租赁规模最小,不足百亿。特别的,成立于2012年的平安租赁,依托平安集团的资源优势,发展5年便跃居2000亿资产规模。

 

19家样本融资租赁公司背景情况对比单位:亿元

  再看19家融资租赁公司风控状态。从客户行业分布看,融资租赁公司大体上分为全行业经营和专业化经营两派,如资历较深的远东租赁、资源雄厚的平安租赁,都是采用了全行业经营模式。而中航租赁则深耕航空设备租赁,中电投租赁、大唐租赁、华能天成租赁专注于清洁能源和发电行业,狮桥租赁专注于汽车领域,环球租赁、聚信租赁,国药控股租赁,专注于医疗教育行业。

 

  除此之外,融资租赁公司的客户行业分布与控股股东背景也紧密相关。专注于航空设备租赁领域的中航租赁,是航空工业集团旗下的;专注于清洁能源和发电行业的中电投租赁、大唐租赁,是电力系统的,华能天成租赁的股东也是能源行业;专注于医疗和教育行业的环球租赁和国药控股租赁,也是有医药背景的;而有国资背景的租赁公司,如越秀租赁、国泰租赁、中信富通租赁、光大幸福租赁,则更加偏好基础设施建设等涉及政府信用的行业。

 

  从客户区域分布和客户集中度上看,融资租赁公司客户集中度总体较低,但受客户行业选择的影响较大。全行业经营的租赁业两大巨头——远东租赁和平安租赁,在客户区域分布上有些许不同。总体来看,平安租赁的客户多分布在华东、华南、华北地区,而远东租赁西部客户更多。但远东租赁客户集中度较平安租赁更低,甚至在杠杆倍数、不良率、拨备覆盖率等指标的控制上也较平安更为严格。然而,采用专业化经营模式的融资租赁公司,由于行业特性,客户区域分布及客户集中度较为相似。如同样是聚焦于医疗教育行业的环球租赁、聚信租赁,其客户多分布在西南和东北,前5大客户占比都在11%左右。而由于航空行业以及能源电力行业由于行业集中度较高,中航租赁、中电投租赁、大唐租赁和华能天成租赁前10大客户占比均超过20%。

 

 

  从拨备覆盖率上看,多数融资租赁公司17年拨备覆盖率在100%-200%之间,不良资产安全垫较薄,其中,康富租赁仅为18.79%。而海通恒信租赁拨备覆盖率则最为充足,甚至能与金融租赁公司相媲美。

 

  从杠杆倍数看,康富租赁、中电投租赁和中航租赁17年风险资产/净资产超过8倍,大唐租赁、中建投租赁、平安租赁和狮桥租赁17年风险资产/净资产超过7倍。其中,狮桥租赁、康富租赁和中建投租赁杠杆倍数上升较快,反映其业务扩张步伐较快。海通恒信租赁、国泰租赁、环球租赁和国药控股租赁17年风险资产/净资产低于5倍。

 

  从不良资产率看,首先,行业和客户的选择对不良资产率影响巨大。过剩产能行业、中小民企客户比重较高的融资租赁公司不良率较高。其中,不良资产率较高的中航租赁,其不良资产主要集中在钢铁、光伏、机械设备行业;康富租赁不良资产集中在清洁能源行业,部分企业因光伏发电补贴款未到位而资金链紧张;中信富通租赁出现逾期的承租人均为民营制造业企业;悦达租赁客户主要定位于政府平台、国企子公司和大型民企,部分客户资质较弱。

 

 

  其次,扩张速度过快也有可能会带来不良率的上升。杠杆倍数有跨越式上升的几家融资租赁公司,其不良资产率也呈现出相应的增长,如康富租赁杠杆倍数15-17年分别为3.37倍、5.68倍、8.98倍,其对应的不良资产率分别为0%、0.47%、1.91%。中建投租赁杠杠倍数15-17年分别为5.48倍、6.57倍、7.48倍,其对应的不良资产率分别为0.63%、0.71%、0.95%。中航租赁杠杠倍数从15年的7.04倍上升到16年的8.06倍时,其不良资产率从2.05%(15年)上升到3.56%(16年)。同时也注意到,同样是规模扩张迅速的狮桥租赁,其不良资产率反而随着规模增长而有所回落,足以见得行业和客户筛选的重要性,在正确的跑道上奔跑,远重要于跑步的速度。但是,同样做清洁能源的中电投租赁、大唐租赁,其不良率反而为零。可见除了行业因素之外,稳定而可靠的股东背景,以及专业化发展程度所带来的规模经济效应也值得我们关注与思考。

 

19家样本融资租赁公司风控水平比较

 

 

  综上所述,融资租赁公司的股东背景、客户行业选择以及专业化发展程度对其风控状态的影响最为重大。股东实力越雄厚,行业地位越高,对子公司的支持力度越大,融资租赁公司呈现出来的风控状态就越良好。目标客户行业发展越好,出风险的概率就越低,融资租赁公司的经营就越安全。而像两高一剩等国家政策限制资金进入的行业,以及像中小企业等虽然受政策扶持,但自身资信水平较低的行业,其出现坏账的概率则相对较高。最后,如果不能够像平安租赁一样,拥有令人羡慕的雄厚背景的话,在专业化发展的道路上深耕,不失为融资租赁公司的一个明智的选择。

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